一粒药丸590元 市值超过2300亿:片仔癀如何成为「医药中的茅台」？
据分析，片仔癀产品仍有巨大的涨价空间；但是片仔癀并没有把公司的命运绑在一个产品上，正在加速新药的研发。在保持中医药领先核心优势的基础上，还以保健食品和日化产品为“两翼”，实现多元化收益。
作者|卢汉编辑|谭璐
新冠肺炎疫情点燃了一批医药库存，包括曾经在防疫方面发挥重要作用的中药。2020年片仔癀股价翻番，而这支“中药第一股”，其实近10年来股价一直在大阳线上，被市场称为“药中茅台”。
除了茅台的股价走势类似，片仔癀的价格也在上涨，
2月9日，由于中医药在防治新冠肺炎疫情方面的显著优势，国务院办公厅发布了《关于加快中医药特色发展的若干政策措施》号文件，促进了社会投资的增加，加强了对融资渠道的支持，积极支持符合条件的中医药企业上市融资和发行企业信用债券。
得益于优惠政策，片仔癀2月9日涨到398.9元/股，股价再创新高，市值2300亿元。2月10日，保持高位，收盘时上涨2.86%。事实上，片仔癀的股价在过去的一年里上涨了200%以上。
片仔癀的著名个人投资者也是3g一粒的药丸，官方售价590元。而且据记者查询，医药电商平台上的售价基本都在600元以上.
一个
片仔癀第二大流通股股东王富济，自2009年起持仓12年，按照前复权成本价5元左右，至今股价暴涨78倍，粗略计算其收益已超百亿
片仔癀的独家生产商和销售商是漳州片仔癀制药有限公司，前身是1965年成立的福建漳州制药厂。1999年12月转型后，以现在的片仔癀药业，主要业务部门分为四大板块：药品制造、药品流通、日用品化妆品、保健食品。
为什么这种“神奇”药丸这么值钱？
根据片仔癀的最新说明，该产品主要用于清热解毒、凉血化瘀、消肿止痛。可用于急慢性病毒性肝炎、疼痛、痈肿不明、跌打损伤及热毒血瘀引起的各种炎症。
据报道，黄灿的最早历史可以追溯到1555年明朝嘉靖年间的皇家药房。当时，只有皇室和贵族才能使用“神奇的药”。
明朝末年，由宫廷御医传入民间，后因疗效显著而受到追捧和推广。后来，片仔癀传到海外，成为世界著名的中药。
但1965年，片仔癀被国家中医药管理局和国家保密局列为国家绝密重点保护中药制剂。
1994年，片仔癀被列为中药一级保护品种。据说详细的配方只有三个特定的人知道，这三个人的信息都被精心保护了。传闻都是在片仔癀车间从事生产管理。
在片仔癀的产品说明书中，只能看到四种原料：牛黄、麝香、三七和蛇胆
。
绝密配方带来的垄断性，加上百年疗效加持的市场刚需，使得片仔癀在产品价格上拥有了提价权，提价空间大，上不封顶，且涨价频率高。
据统计，从2004年到2020年，片仔癀的国内零售价一共提价9次，单粒（3g）价格从325元提升至590元，涨幅达到81%。出口零售价共提价10次，从14.5美元/锭提升至51.8美元/锭，涨幅达到257%。
西南证券根据公司公告推测，片仔癀出厂价从2004年以来一共提了10次，从125元提升到了390元，涨幅212%。
片仔癀方面将提价归因为“被动提价”，主要由于原材料的日益稀缺。
根据片仔癀财报显示，旗下片仔癀系列产品涉及的重要药材包括麝香、牛黄、蛇胆、三七。其中，除麝香、蛇胆严格按国家有关规定组织采购外，牛黄、三七可通过市场渠道进行采购，采购价格随行就市。其中麝香、牛黄及蛇胆均呈现上涨趋势。
为保护野生麝，2005年国家限制麝香使用，片仔癀是少数几种被允许使用天然麝香的中成药产品，其他含麝香的药物，只能用人工麝香替代。尽管如此，麝香的价格依旧在上涨。
根据西南证券数据显示，片仔癀的成本中92%来源于原材料。天然麝香和牛黄一共占原材料的比重达到了90%。一锭3g的片仔癀的四项原材料成本合计为73元/g，占比约为18%，其中天然麝香成本为31元/锭，占原材料的比重为43%，牛黄的成本约为34.5元/g，占原材料的比重为47%。
为了降低原材料供给和价格风险，片仔癀从2007年开始布局林麝养殖渠道，推进“公司+基地+养殖户+科研”的产业化模式，以缓解片仔癀市场需求增长与麝香原料资源短缺的矛盾。
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一核两翼，多元战略
原材料的稀缺与珍贵，为片仔癀蒙上了一层神秘的面纱。产品提价，则为片仔癀的收入与净利润带来了提升。
过去5年，片仔癀的营收从2015年的18.9亿元增长至2019年的57.2亿元，净利润则从4.7亿元增长至13.7亿元。
2020年业绩预告，片仔癀实现营收65.1亿元，同比增长13.72%，归母净利润16.7亿元，同比上升21.27%。根据2020年Q3数据显示，肝病用药（主要为片仔癀）毛利率达到79.52%，公司整体毛利率达到47.26%。
成本一路走高，价格涨成“奢侈品”，但市场需求并未降低。
据不完全统计，中国的乙型肝炎、丙型肝炎、酒精性脂肪性肝病、非酒精性脂肪性肝病等慢性肝病的总数将超过4亿人。根据中国产业调研网发布的2020年版中国肝病用药市场调研与发展趋势预测报告显示，中国肝病用药规模已经达到千亿元。
米内网统计显示，片仔癀、片仔癀胶囊分别位列中成药市占率Top1和Top4。但在整体肝病用药上，片仔癀2019年渗透率为2.5%。
按照肝病疗程，一年来计算，患者年均采购片仔癀费用超过1万元，若再提高0.5%的人群渗透率就有200万潜在患者，销售空间预计增长200亿元。
不过，片仔癀并没有打算将公司命运捆绑在一款产品上。
2014年，片仔癀的新任董事长刘建顺提出了“一核两翼”的发展战略，在保持中药龙头核心优势的基础上，将保健食品和日化用品作为两翼，以药品流通作为补充。
药品方面，公司的主要产品涵盖肝病、心血管、感冒、糖尿病等众多用药领域，其中核心产品为片仔癀系列，包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏等。
就片仔癀独家单品来说，西南证券分析认为，片仔癀产品本身还有巨大提价空间。如果对标茅台，2004年至2020年，零售价格从350元涨至1499元，涨幅达428%；而安宫牛黄丸也从145元涨至790元，涨幅达到445%。而从325元涨至590元的片仔癀，涨幅仅82%。
除了明星产品的提价空间外，片仔癀也在加速新药研发。根据2019年财报显示，公司共有在研药品品种11个，涉及中药、化药创新药及仿制药。
2020年7月，片仔癀以自有资金累计约4447.59万元收购龙晖药业51%股权。控股后，龙晖药业由片仔癀全权负责，这家中成药企业拥有药品批文115个，包括安宫牛黄丸、西黄丸等同样具有较高价值的经典中成药。收购完成后，片仔癀的产品线得以扩充。
渠道方面，片仔癀的主要渠道为海外总代理、VIP直销渠道，区域代理和体验店四大渠道。目前，片仔癀正在全国各地拓展体验店，截至2020年末，已经在全国布局260家。
在日化业务上，2002年片子癀成立子公司福建片仔癀化妆品有限公司，专注化妆品的研发生产和销售。现有产品里，有以“皇后”为品牌、定位大众的片仔癀珍珠膏、珍珠霜等，也有以美白亮肤为功效的护肤品。
片仔癀还与上海家化（600315.SH）合资设立漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司，主营牙膏及口腔产品的研发与生产。
根据2020年Q3财报显示，片仔癀的日化板块营收6.4亿，同比增长44%，占总营收13%，毛利率达到62.8%。有消息称，片仔癀计划将旗下日化产品剥离，单独上市。
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